西南证券股份有限公司刘言,苟宇睿近期对作为讲解（605098）进行征询并发布了征询瓦解《照管培训领军者，连接高分成爱好激动薪金》，本瓦解对作为讲解给出买入评级，以为其成见价位为45.90元，面前股价为36.56元，预期高潮幅度为25.55%。

　　作为讲解

　　投资重点

　　推选逻辑：1)功绩发扬持重，保抓现款分成：2024年前三季度公司结束营收5.6亿元，同比+22.1%，归母净利润1.9亿元，同比+21.1%；扣非归母净利润2亿元，同比+18.7%；同期拟现款分成0.6亿元；2)企培行业需求繁荣，市集范围提高飞速，重叠职业培训政策撑抓，后续发展可期；3)“大客户”计谋生意模式，深度业务推动营收增长。24年有计划缔造300家大客户，匹配客户强需求、引颈新需求、计谋深和洽。

　　企培行业政策撑抓，竞争培训需求繁荣。企业可抓续性发展条款企业优化照管培训表情及东说念主才培养机制，即企培市集需求繁荣，陪同职业培训政策撑抓，把柄《腾讯营销知悉：2023中国企业培训行业发展白皮书》预测2016-2023年企培市集CAGR为28.5%，预测2025年市集范围将提高至1.3万亿元。

　　实战型导师会通课程体系，拓宽企业中枢竞争力。公司导师多为实战型导师，领有丰富的企业照管运筹帷幄教化，具备实效照管表面循序。区别于高级院校和一般培训机构，公司照管培训课程以实效性为企业处置骨子问题著称，契合改善我国民营企业照管粗疏的优化需求。高性价比特征在企培竞争样式中突显业务上风，系列EMBA课程循序渐进，集中讲课转变开课。落幕2024年10月，《浓缩EMBA》已开班531期，《校长EMBA》开班84期，预期下半年季度性发扬更优。

　　全款预收办事经过，左券欠债按程度确收。公司照管培训业务经受预收格式，客户在经受照管培训前需要全额预支培训课程款并刚毅课程购买左券(2020年1月1日，公司驱动将应收账款调停投入左券欠债)畴昔阐发收入。把柄作为讲解课程安排，照管培训业务中主要由浓缩EMBA和校长EMBA课程孝敬收入，培训周期分离为3天/1.5年(18个月)。落幕2024Q3，公司左券欠债9.6亿元，较23年同期+10.2%，把柄课时程度确收收入。

　　盈利预测与投资提议。预测2024-2026年公司归母净利润为2.64亿元、3.04亿元、3.60亿元，畴昔三年CAGR为17.9%。公司为企业照管培训行业领军者，公司抓续督察较高分成比例，双轮驱动运筹帷幄模式助力多业务协同发展。综上给以公司2025年18倍PE，对应成见价45.90元，督察“买入”评级。

　　风险教唆：行业下行风险、客户拓展不足预期风险、课程程度不足预期风险、客户需求下落风险。

　　证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据有计划，太平洋王湛征询员团队对该股征询较为深刻，近三年预测准确度均值为79.84%，其预测2024年度包摄净利润为盈利2.9亿，把柄现价换算的预测PE为15.28。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有23家机构给出评级体育游戏app平台，买入评级18家，增抓评级5家；畴昔90天内机组成见均价为47.5。